在线外汇交易商主要分为两种类型：有处理后台模式（Dealing Desk，简称DD）和无处理后台模式（No Dealing Desk，简称NDD）。

有处理后台模式（DD）的外汇交易商又称为做市商（Market Maker，简称MM）。

无处理后台模式（NDD）的外汇交易商则可细分为STP和ECN+STP两类。

零售外汇做市商（DD/MM）

DD类外汇交易商，即做市商，通常设有交易员后台来处理订单，并提供固定点差。由于个人交易者规模通常较小，做市商模式是零售外汇市场的主流。

做市商通过点差盈利，并可能在必要时与客户进行相反方向的交易。他们为客户“制造市场”，当客户买入时做市商卖出，客户卖出时做市商买入。尽管客户看到的报价与银行同业市场实际价格可能不同，但在激烈竞争下，做市商提供的价格已非常接近银行间市场价格。他们的存在让小投资者得以参与外汇市场。

例如，当您向DD经纪商买入欧元/美元时，经纪商会首先尝试从其客户订单中寻找匹配的卖出订单，或直接将您的订单交给流动性提供商，以此降低自身风险并赚取点差。若找不到匹配订单，经纪商则会成为您的交易对手方。

NDD外汇交易商

NDD类交易商没有处理后台。由于个人交易者规模太小，无法直接进入银行同业市场，NDD交易商便充当桥梁，连接个人交易者与市场。他们通过收取佣金或适当扩大点差来盈利。

NDD外汇交易商主要分为两类：STP和ECN+STP。

STP外汇交易商

STP即直通式处理。此类交易商没有处理后台，客户订单被直接发送至其流动性提供商（银行或其他经纪商），由后者在银行间市场进行交易。

不同的STP交易商拥有数量不等的流动性提供商。交易商会从各提供商报出的不同买入/卖出价中，为客户选择最佳价格。

在STP模式下，所有订单直接传至流动性提供商，买入/卖出价由提供商决定，没有做市商在其中报价或控制价格。流动性提供商会与客户持有相反头寸进行交易，并通过后续交易平仓获利。

STP平台的三个关键元素：

1. 流动性提供：STP平台拥有内部流动资金池，由签约的流动性提供商构成。流动性提供商越多，竞争越充分，通常点差会更优惠。

2. 点差类型：

* 固定点差：点差始终保持固定。若只有一个流动性提供商，则其完全决定报价。

* 浮动点差：经纪商从多个流动性提供商中分别选取最佳买入价和卖出价，组合后为客户提供更低的点差（经纪商会略微加价以盈利）。

3. 执行方式：

* 即时执行：订单先由经纪商处理，再进入市场。

* 市价执行：订单直接发送至市场，价格由流动性提供商决定。提供市价执行的STP经纪商即为客户提供直接市场准入（DMA）。

STP+DMA模式

在DMA（直接市场准入）平台上，交易者可以直接接触外汇实际市场，与银行、其他经纪商等流动性提供商一同交易。

STP/DMA平台与普通STP平台的对比：

* 普通STP经纪商：订单先在内部即时执行，再由经纪商寻找对冲机会。若对冲无法盈利，可能出现重新报价。

* DMA/STP经纪商：订单直接以市价执行传送至流动性提供商（仅固定加点），总是以可获得的最佳价格成交，无重新报价，透明度更高。

* 主要区别：DMA模式更透明，流动性提供商通常更多，只提供浮动点差，订单执行始终为市价执行，且欢迎所有交易风格的交易者。

DMA平台与ECN平台对比：

* 共同点：均提供浮动点差、分数定价，并可能提供市场深度（DOM）信息。

* 核心区别：ECN经纪商通过佣金盈利；DMA经纪商则通过在点差上固定加点盈利，不收取佣金。

ECN外汇交易商

ECN即电子通讯网络。ECN交易商提供一个市场，让客户订单可以与市场上其他参与者（如银行、对冲基金、其他交易者）的订单交互匹配。所有订单都实时寻找相反操作方向的一方进行匹配。

ECN平台会显示市场深度（DOM），让客户查看其他参与者的买卖订单及流动性情况。

盈利模式：ECN经纪商不通过点差盈利，其唯一盈利来源是向客户收取交易佣金。

总结

* ECN平台 最为透明，经纪商仅通过佣金盈利，其利益与交易者盈利意愿一致。

* STP经纪商 通过在流动性提供商报价上略微加点盈利，类似于零售商在批发价上加价。

* 做市商（DD/MM） 通过点差盈利，并可能对冲客户头寸。他们通常将盈利客户订单转移至银行间市场处理。

* 无处理后台（NDD） 的交易平台（包括STP、ECN）通常更透明、执行更快且匿名，因为订单无需经过交易员后台处理。

不同类型的平台适合不同的投资规模和策略。ECN最接近银行间市场，STP次之，DD/MM最后。资金量小的交易者多使用做市商模式。日内交易或剥头皮交易者应优先选择点差小的平台；而对于中长线交易者，点差大小的重要性相对较低。